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  • 意大利预算案危机升温,欧盟发出制裁威胁

    奋大编辑部 发表于:2018-11-08 赞一个(0) 收藏     分享到朋友圈 1 5601


    对于久拖不决的意大利2019年度预算案,欧盟已经逐渐失去耐心。周二,欧盟发出最后通牒,如果双方无法最终达成协议,可能对意大利采取制裁措施,当然布鲁塞尔方面会尽量避免这种情况发生。

    本周一,欧元区各成员国财长要求意大利修改其2019年预算,以遵守欧盟规则。但意大利拒绝妥协,称不会改变其具有争议的预算赤字计划。欧盟委员会副主席东布罗夫斯基(Valdis Dombrovskis)周二表示,如果意大利不在11月13日截止日期前改变其年度预算计划,欧盟将考虑制裁意大利。不过欧盟经济事务专员莫斯科维奇(Pierre Moscovici)周二早些时候强调,制裁是最后选项,欧盟不会轻易做出这种决定,“规则可以用不同的方式解释,但意大利目前正在反对这些规则”。

    受此影响,意大利国债再次遭遇抛售,十年期国债收益率上涨7个基点,报3.4%,与同期限德国国债利差拉大到295个基点。

    意大利经济增长陷入两难境地

    上月,欧盟以赤字过高为由否决意大利2019财年预算草案,这是欧盟首次驳回成员国预算案,当时留给双方谈判的时间仅剩3周。

    金融危机过去了十年,意大利经济依然没有回到2008年以前的水平,根据意大利央行数据,意大利3月底的公共债务为2.3万亿欧元,债务和GDP比例为132%,是欧元区债务率第二高的国家,仅好于希腊;此外,意大利的经济体量虽然在欧元区中排名第三,GDP占比也达到16%,但人均GDP却明显低于其他欧洲发达国家,甚至未达到欧元区平均水平。

    意大利债务/GDP高居欧洲第二,仅次于希腊

    随着意大利民粹政党今年6月组成联合政府上台,其主要政见是扩大公共支出,提高工资等以刺激经济,提出包括减税、增加低收入者收入、降低退休年龄等措施,但同时该计划几乎没有包含实质性的成本削减措施。

    一边是国内经济增长的需要,另一边是欧盟财政要求的红线,最终财政部长特里亚(Giovanni Tria)还是未能顶住国内压力,将意大利明年预算赤字目标定在了国内生产总值(GDP)的2.4%,超出欧盟的心理底线,也是上一届政府承诺的3倍。

    过高的赤字率也可能引发市场恐慌、甚至主权评级被下调。根据意大利央行最新的数据,在5月和6月的市场动荡中,外国投资者抛售意大利国债约578亿欧元,持有意大利国债占意大利国债总量比例从4月底的36.9%下降至6月底的33.7%。如果赤字率进一步上升,外国投资者信心将进一步受到打击,抛售可能进一步加剧。

    欧盟不愿失去意大利

    布鲁塞尔方面有自己的顾虑,意大利副总理,右翼反移民联盟(anti-migration League)领导人萨尔维尼(Matteo Salvini)此前曾多次对欧盟官员进行过抨击。如果对意大利过于强硬,可能会激发意大利国内对右翼民粹主义的支持,短期内对欧盟的统一性造成挑战,特别在英国即将脱离欧盟的敏感时期。

    当然意大利不是希腊或者葡萄牙,问题还有很大的回旋余地。意大利的主权评级说明依然有向市场融资的能力,这是希葡爆发债务危机时所不具备的,至少从目前看,政治危机比经济危机更为棘手。而且一旦问题变得不可收拾,不仅是欧洲经济,全球都会被严重波及。对于欧洲央行而言,需要考虑的则是意大利是不是“大而不能倒”,当然还包括风雨飘摇中的欧元命运。

      意大利副总理萨尔维尼(左),欧盟委员会主席容克(右)

    更为令人担心的是,一旦投资者开始抛售,不断上升的贷款成本将让意大利完全被债务偿付拖垮。当年欧盟对希腊的债务援助花费了3000亿欧元,而意大利的经济规模是希腊的十倍之多。欧盟为了应对债务危机建立 “欧洲稳定机制(European Stability Mechanism)”等组织的紧急援助还需要意大利同意相关的重组方案,这显然很难被意大利政府接受。

    如果届时双方依然无法达成共识,欧盟可能对意大利启动超额赤字程序(excess deficit procedure),欧盟有权对持续违反其财政规则的国家征收最高相当于GDP的0.2%的罚款。拿最近的例子来说,2016年欧盟委员会最后选择放过了西班牙和葡萄牙,只象征性实施了零制裁,不排除这次也可能这么做。

    意大利财长:愿意继续对话谈判

    在欧盟方面发出威胁后不久,意大利财长特里亚在接受采访时表示,政府将继续与欧盟委员会就预算计划展开讨论,以克服双方之间存在的分歧。意大利和欧盟之间的确存在分歧,但这并不意味着不能展开建设性对话。

    特里亚强调,意大利将不得不向欧盟委员会解释其立场,但自己不想预测最后结果,但会争取与欧盟就预算问题达成妥协。

    荷兰合作银行(Rabobank)策略分析师格雷厄姆-泰勒对双方谈判前景表示乐观,“欧盟曾经启动过25次超额赤字程序,没有一个国家遭受过罚款,我感觉这次意大利也不会受罚,只是给一个教训而已。”荷兰国际集团ING的利率分析师施罗德( Benjamin Schroeder )则认为,欧洲央行最终会通过定向长期再融资操作(TLTROs)向意大利银行业提供贷款,问题最终会得到解决。




    [责任编辑:luna97]
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