意大利困难重重，面临许多问题。包括疲软的经济，贬值的货币，持续的政治动荡，大规模的失业，贫困状况恶化和陷入破产的银行体系。

在过去十年中，意大利看上去毫无希望，投资者应该对此很有感触。除了希腊以外，意大利是投资者最为抵触的一个市场。

先别感到绝望。即使是最糟糕的经济体，有时也会看到周期性的反弹——有时这种反弹甚至更加持久。在过去几个星期里，一些令人鼓舞的迹象表明，意大利终于看到了一些增长迹象。

如果欧元区真正走向复苏，那么意大利将是主要受益者之一。作为欧元区内最廉价的一个规模较大的市场，意大利有望成为明年的收益冠军。意大利市场的上涨势头已经比法国或德国更加强劲，并且这种势头可能会持续很长时间。

在所有关于欧洲单一货币的糟糕统计数据中，几乎都指出当前意大利的GDP并没有比它刚加入欧元时更大。也就是说，意大利的经济近二十年来一直没有增长。如果你现在是40岁，并且进入了整个职业生涯都处于零增长的世界，那么你的实际工资也是零增长（当然，还需要你有幸在意大利能找到工作）。

但在上个月，有一些迹象表明这种情况即将改变。

5月份意大利工业产出环比增长0.7%，高于预期的增长0.5%。其年化增长率为2.1%。6月份意大利PMI信心指数涨至55.2，远高于50的“荣枯分水岭”。意大利国家统计局公布的6月份消费者信心指数涨至106，商业信心也出现上升。

诚然，意大利失业率仍在上升——5月份上涨至11.3%，但今年的经济增长预测值被上调。意大利央行本月将GDP增速预测值上调至1.4%。这算不上奇迹，但你要记住，这可是意大利的数据。若GDP增速预测得以实现，那么它将是意大利近十年以来最好的GDP结果。

在意大利股市中也能够看到这种复苏迹象。今年迄今为止，基准意大利富时MIB指数上涨11%，在过去12个月里上涨了28%。表现优于其他欧洲国家的股指。作为比较，德国DAX指数自年初以来上涨9.8%，在过去12个月中上涨25%。法国CAC 40指数今年迄今上涨7.5%，在过去12个月中上涨20%。

在所有规模较大的欧元区股市当中，意大利已经开始走在前面。

意大利经济能否持续复苏？有可能，原因有以下三个：

首先，意大利已经开始清理其银行体系。

上个月，意大利政府拿出了数十亿美元来援助两家破产的地区性银行，这标志着意大利将对金融体系实施长期和代价高昂的救助。这对银行业的影响是巨大的。意大利联合银行（UBI Banca）的股价今年上涨了60%，而规模大得多的意大利裕信银行（Unicredit）的股价则在今年上涨了24%。虽然小企业获取信贷的能力仍然较弱，但相对过去几年仍有所改善。

其次，欧洲央行的量化宽松（QE）计划已经开始产生影响。

这2万亿欧元的新资金不会是毫无作用的，经过了很长一段时间，QE计划似乎终于带来了经济复苏。很难说这笔钱有多少流向了意大利，不过意大利的Target 2结算系统（欧元区内的跨境付款解决方案）内的资金已经逐月急剧地增长。似乎很明显，QE计划的资金有一大部分流向了意大利。

最后，德国和法国为改革欧元区做好了最后的准备。

为了缓冲德国对周边国家的巨大贸易顺差，欧元区迫切需要出台一个共同的财政政策——实际上德国的税收需要用于改善较贫穷国家的经济水平，正如美国加州的部分联邦税收要用于支援阿拉巴马州或密西西比州的建设一样。谁将是最大的受益者？答案是意大利，尤其是意大利南部。即便德国只将1%或2%的GDP转移到意大利也将产生巨大的影响。

将这三个因素加在一起，并结合意大利国内的条件，例如政治稳定，那么GDP增速毫无疑问能够至少达到1.5%至2%。这个数字不是很大，但总比零增长要好。

经历了长达二十年的经济低迷后，意大利市场已变得很廉价。通过一系列估值方法，在40个被评估的国家中，德国Star Capital将意大利评为全球第五大廉价市场——排在匈牙利之前和波兰之后。与意大利最接近的规模较大的市场是西班牙，排在第10位。

但意大利市场聚集了一些非常棒的公司。意大利富时MIB指数的成分股就包括全球领先的在线时尚零售商Yoox Net-a-Porter，实力强劲的饮料公司Campari Group，以及时尚品牌Moncler。它们在很大程度上被投资者忽视，但其实它们值得更多关注。

意大利自加入欧元区以来从未走向真正的繁荣。在欧元疲软的背景下，它正艰难地恢复20世纪80年代和90年代的增长势头。但这并不意味着在接下来的五年里意大利的经济不会有很大改善，投资者可以抓住机会从中获利。